Por Dhara Ranasinghe, Rae Wee e Atsuko Aoyama LONDON/SINGAPORE/TOKYO, Setembro 4 (Reuters) - Seis semanas após atingir um baixo de quatro decadas contra o dólar, a maré parece estar girando para o LONDON maltratado/SINGAPORE/TOKYO, Sept 4 (Reuters) - Seis semanas após atingir um nível baixo de quatro décadas contra o dólar, a maré parece estar virando para o ien agredido como uma série de fatores que finalmente descartam os comerciantes que passaram anos apostando contra a moeda japonesa. Enquanto as subidas das taxas do banco central e a intervenção monetária recorde não conseguiram fornecer suporte duradouro para o ien, novos ventos de repatriação de capital, desenrolamento de transações de carry e pressão política dos EUA estão agora dando a curtos especuladores causa para repensar seu jogo de longo prazo. O ien está no caminho para um aproximadamente 2% O aumento contra o greenback esta semana — o mais desde uma rara intervenção conjunta dos EUA e do Japão no final de julho para levantar o ien. "A psicologia de mercado em torno do ien parece estar mudando", disse Rong Ren Goh, um gestor de carteira de renda fixa na Eastspring Investments. "Os investidores parecem cada vez mais relutantes em reduzir a agressividade do JPY (yen), especialmente com a perspectiva de um aumento da taxa de BOJ em setembro adicionando outra camada de risco para o comércio." O Banco do Japão espera-se que eleve sua taxa chave por 25 pontos base (bps) este mês e mercados também estão contemplando a possibilidade de um 50 - caminhada bps ou uma série de aumentos rápidos nos próximos meses. No entanto, um 50 -bps Setembro caminhada ainda é visto como extremamente improvável, especialmente sob a liderança cautelosa do Governador Kazuo Ueda. Mesmo assim, o movimento de humor é apoiado por fluxos de dinheiro. Os dados do Citigroup indicam que o posicionamento no ien passou de coxa para alçada desde o início de agosto, com dados de fluxo interbancário mostrando fundos alavancáveis, bancos e investidores em dinheiro real todos os ienes líquidos comprando esta semana. A convergência da política do banco central, dos fluxos de investimento e do posicionamento especulativo está adicionando à volatilidade.
O ien também está quase subido 2% contra o euro e o dólar australiano esta semana. Stephen Jen, CEO e co-CIO da Gerenciamento de Assets Eurizon SLJ, disse que o risco de um rápido descontinuo de transações de transporte baseadas em ienes está aumentando, de uma forma similar ao 1998 quando o colapso da Gestão de Capital de Longo prazo forçou os bancos e fundos hedge a desapalpar rapidamente. O ien tem sido há muito a moeda favorita para o comércio de carry, onde os investidores emprestam barato em ien para investir em outro lugar. "Quando uma moeda é extremamente subvalorada, e o posicionamento é tão estendido, movimentos como este ocorrerão cada vez mais frequentemente antes de um grande movimento", disse Jen. "É um pouco como terremotos. As placas tectônicas estão se relembrando com grandes forças." A tendência de enfraquecimento de anos do yen acelerou este ano, à medida que as preocupações fiscais se montavam em torno dos planos de estímulo do primeiro- ministro japonês Sanae Takaichi e uma forte crença de que o BOJ estava "atrás da curva" no endurecimento da política monetária. Tóquio desencadeou a intervenção solo recorde em abril-maio quando o ien enfraquecido além do 160 por linha de dólar. Mas um momento-chave chegou em julho-agosto, quando Tóquio foi acompanhado por Washington em um raro ataque de ação coordenada após a moeda enfraquecida para 163.99, um nível não visto desde então 1986. EUA O secretário do Tesouro Scott Bessent acredita há muito que as subidas de taxas foram o remédio certo para o ien fraco, e ele pressionou o BOJ em um Grupo de 20 Chefes de finanças se reúnem esta semana.
Isso foi seguido por um discurso do membro do conselho de BOJ Hajime Takata, o único dissidente a uma decisão de julho de manter as taxas estáveis, que levantou o espectro de 50 - bps se move ou caminha em sucessão mais rápida. "Seus comentários (de Takata) sobre aumentos consecutivos de taxas e margens mais acentuadas foram dramáticos", disse Yoshio Iguchi, chefe de estratégia oficial de Traders Securities. "Se isso se tornar consenso, pode ser um trocador de jogo para o ien." As probabilidades são agora 97% que o BOJ irá aumentar a sua taxa chave por 25 bps para 1.25%, de acordo com dados de Tóquio Tanshi, a partir de 52% Há um mês. Os números mostram um 27% probabilidade de um aumento de taxa em outubro e 56% Odds em Dezembro. Entretanto, há sinais de um aumento súbito dos rendimentos de obrigações do governo japonês para níveis históricos que obriga os investidores institucionais nacionais a repatriar dinheiro. Mercados globais tremeram em julho quando o Japão flutuou a possibilidade de um pivote por seu $ 1.8 trilhões de dólares Fundo de Investimento de Pensões do Governo de volta para ativos domésticos. Dados oficiais mostram que os investidores japoneses estão derramando títulos estrangeiros no ritmo mais rápido em quatro anos. "A história imediata por trás do ganho do ien é a sugestão de que o BOJ poderia levantar mais do que esperado, e isso pareceu chamar a atenção de todos", disse Bart Wakabayashi, gerente da filial na Rua Estadual em Tóquio. "Mas se você o levar mais para trás, o maior fator é a possibilidade de os investidores japoneses estarem mais inclinados a investir no país, incluindo a liquidação de ativos no exterior." Money real posições baixas de peso no ien estão no máximo em cinco anos, de acordo com os dados proprietários da State Street, disse Wakabayashi, configurando a cena para uma potencial "reversão" para níveis neutros ou de sobrepeso.
A Reserva Federal é outro componente. Os negociantes cortaram as apostas de aumento de taxas nos EUA este mês após os comentários dovish do Governador da Fed Christopher Waller, dando ao BOJ uma chance de reduzir uma diferença de taxas que tem sido um fator importante na fraqueza do ien. A vantagem de redução das taxas no exterior também atuará para descontinuar os negócios de transporte de ienes. Uma reversão de apostas curtas pode ter um efeito dramático. JPMorgan estima que desde que o primeiro-ministro Takaichi assumiu o cargo em outubro passado, shorts de ien acumularam até ao redor 17 trilhão de ienes ($) 109 bilhão). "Se esta posição fosse totalmente desenrolada, o USD/JPY poderia cair para o 142 – 146 gama", escreveu JPMorgan analysts Junya Tanase e Ikue Saito em uma nota. (Relato adicional por Junko Fujita e Noriyuki Hirata em Tóquio e Ankur Banerjee em Singapura; Edição por Rocky Swift; Edição por Sam Holmes).